何敏：新兴融资租赁机构在航运业波谷期的发展策略

　　4月27日，中民国际融资租赁股份有限公司副总裁何敏在“第二届中国海事金融(东疆)国际论坛”上发表题为“积极参与，有所作为—新兴融资租赁机构在航运业波谷期的发展策略”的主题演讲。

　　何敏：尊敬的各位领导、各位来宾，大家早上好!首先感谢主办方的邀请和对这次会议的积极努力，非常高兴今天来到这个现场。

　　刚才航运界的几位专家和学者分享了他们对当前航运市场的现状以及未来的融资、租赁走势的一些想法，接下来我想中民租赁作为一个新兴的船舶融资机构，我们对市场的一些思考跟大家进行分享。

　　今天上午演讲主要分四个部分，首先是对航运市场进行简要的回顾和预测，第二是对船舶融资做简要分析，第三对新兴船舶融资机构在当下发展策略，跟大家分享一下我们的思路。第四对中民租赁做简要的介绍。

　　首先，我们来看看航运市场最近的一段表现。(PPT)刚才大家也听到了几位嘉宾的一些数据分享，我们看图表左上方，全球的海运贸易量增幅持续放缓，2015年增幅只有2.12%，在下表来看，船舶的交易量在2015年是显著下降的。

　　从船厂这个供给端来看，从2013年以来一直手持订单保持低位的状态。2015年，新造船的接单量也显著下滑，在2016年到了一个冰点，几乎是0接单量。

　　我在这里简单借用一些数字进行回顾。从运价分析来看，整体运费水平是在2012年有缓慢的恢复，但是在2015又降下来了。2015年到2016年初，三大主力穿行、散货、油轮和集装箱的运费水平，散货一直在下行，油船在高位以掉头往下，厢船也经历了先升后跌的趋势。

　　大家也关注到BDI指数，从2016年2月9日到历史最低点291点以后，近两个月有显著的反弹，最高达到690多点，但是从这个运价水平来看，目前的租金水平只能够覆盖固定的成本，变动成本这部分还是不能够覆盖的。所以和全面的盈利水平的恢复有比较大的差距。这个恢复也是具有比较大的不确定性。

　　以上从这几个月和这几年航运市场的各种指数运价的表现进行了简要分析。对未来散货、油船、集装箱三大船型走势进行了简单预测。

　　左图是全球干散货货运量的预测，中图是对中国干散货进口量的预测，从图中可以看到，由于刚需的需要，贸易和干散货的进口量还是会持续的增加。但是，如果是在这两年新船量没有太多的抄底和新订单进入的前提下，可能运价会有所恢复，但是仍然会维持在一个较低的水平。

　　从油船市场来看，左图是断崖式的大跌，但是在2015年下半年和2016年有了缓慢的上行。中图是对原油的需求，虽然油价低迷，原油进口量在国内也是保持继续增长的态势，但是由于最近两年各种新船的交付应该是比较高位，尤其是VOCC和苏伊士游轮这两种船型的大幅度的交付，船价和运价相对维持在低位水平。比较而言，成品油船表现要比原油船要好。

　　接下来我们看看箱船，左作图是大于一万箱，中途蓝色部分是5100至9900箱的船，红色占版图越来越大的比例，可以看到未来几年大型箱船的交付越来越集中。中图可以看到，运力的增长快于集装箱吞吐量的增长，运力过剩会持续的加剧。到2015年中，运费下跌状况会持续到2017年箱船。

　　综合来看，散货船盈利恢复仍有有待观察，短期保持谨慎，长期来看可考虑与主流船东和好的船型展开合作。

　　油轮近期运费有所下挫，贴近大石油公司，有长期租金的项目仍是融资机构追捧的对象，尤其对VLCC，长期来看，成品油船的市场表现可能会比原油船更稳健，箱船来看，由于中远中海集运船队整合，新Ocean联盟近日形成，旧有四大联盟格局正在被打破，和大公司合作显得更加必要。

　　第二部分就船舶融资市场跟大家进行简要的分析。我们知道船舶融资有四种类型，首先是私募基金，这是船东私人直接出格作为股权，通常他们会取得一些配套的银行贷款做杠杆的撬动。第二船舶抵押贷款，企业信用贷款茂盛夹层融资，第三类资本市场通过股票和发债获得融资，第四种是刚才各位领导和同事介绍到的近几年发展非常快速惊人的融资租赁的模式。

　　左图是一些主要对航运提供融资的银行，从地区来看，在北欧、欧洲、亚洲和其他，我们做了简要分类，不详细说了。

　　右图也是按这样四个区域，我们也分了主要出口机构在亚洲表现比较活跃的，包括韩口航，韩信保，中口行、中信保，我们也进行了列举。这些大家非常熟悉，我不多讲了。

　　从近期全球融资市场变化态势来看，刚才觉得这个表在刚才有嘉宾提到这个话题了，从左图来看，这是一个融资总量，在2009年整个航运融资达到市场最低谷之后，又缓慢的攀升到2014、2015年恢复到金融危机前的水平，这可能跟2014年和2015有一些船舶抄底资金的进入有关。右图红色的线是息差，下线是息线，可以看我们的期限越来越长，是受航运业衰退的影响。整体而言，船舶融资的竞争是更加的激烈，贷款人也更加的挑剔。

　　第三部分是对新型船舶融资机构策略的一个简述。目前在全球航运融资市场来看，传统的欧洲的融资渠道已经在微缩，比方我们在看到RBS打包出售他们的船舶资产，DVB缩减船舶融资业务，德国KG基金体系基本消失，虽然一度非常辉煌，国内日常熟悉的银行做船舶融资的越来越少，除了工行和中行为代表少数活跃，进出口银行、国开行、中信保维持融资，其他银行都纷纷淡出。

　　租赁作为一种新的融资模式在快速崛起，仅仅去年一年，新的融资租赁公司成立的加数达到了1000家，应该是历史最高。在全国融资领域表现非常活跃的，有刚才纪总代表的工银租赁，他们现在的船数是309艘，资产余额有500亿，也是行业的老大。

　　接下来是刚才乔总代表的民生租赁，也是我曾经工作过四年非常有干渠的团队，现在船数是325艘，资产余额是275亿。

　　接下来是交银、招银和国银，船舶数量分别173艘、130艘和45艘，资产余额分别是190亿、123亿和101亿。此外还有一些像像厂商的一些租赁公司，中船香港租赁，中航租赁以及中基租赁等等，另外接下来我会对我们公司中民国际融资租赁有限公司也做简要的介绍。我们作为这个市场的新的力量，我们也会在这个市场有一些表现。

　　中民租赁作为一个新的涉足船舶融资行业的租赁公司，我们有哪些优势呢?首先我们是有一个大的集团，还有巨大潜能的民营经济和中国的私营资本，作为银行系和船厂系以外的独立租赁公司，我们资本实力也比较雄厚。此外，我们这个团队也是在航运界富有经验、非常专业的团队，员工背景覆盖了包括船舶融资、船东、租赁和船厂等等的专业人才。我们最大的亮点就是在市场高位的时候没有进入，我们现在仍然是接近一张白纸，我们可以在市场低谷的时候寻找一些最好的项目和最好的机会来切入。

　　我们的关注点首先是客户的信用，第二是资产，第三是现金流，客户信用跟很多金融机构类似，就是它的历史商业运营、财务、业绩、专业性及市场份额等等，资产主要是我们对我们的租赁物、对船舶的一个评估，包括他的市场估值，二手交易市场的一些价格，船龄等等，包括流通性。现金流应该是我们衡量这个项目的非常重要的方向，是他未来偿还租金的重要保障。

　　由于现在船舶市场是处于低迷状态，我想慎重选择客户是我们当下对船舶资产价值不可靠，因为跌价幅度很多都是超乎大家的想象和预料，在这种情况下，我们会更依赖客户的能力和实力，慎重的选择客户。此外，对于市场前景比较好的船型，盈利性相对稳定、二手市场也比较活跃、流通性比较强的船型会受到我们的青睐。

　　我们也会提供一个非常灵活的融资方案，包括传统的融资租赁、经营型的租赁，股权这部分的融资，而且我们现在也可以做大的并购，股权投资、夹层等等，产生是非常灵活的，既是资金提供方，也是资产的提供方。同时，我们希望和客户一起成长，尤其是一些新型的航运公司，有自己独特的领域和独特的运营模式的，我们非常希望和大家有多一些探讨的机会。

　　最后我想就中民租赁和我们的股东中民投进行简单的介绍。我们目前是两个股东，中民投是我们大股东，占比75%，韩亚银行占比是25%，这是我们的股权结构。所以我们是一个中外合资的融资租赁股份有限公司。中民投是在2014年5月在上海注册成立的，由全国工商联牵头组织的59家知名企业联合发起的大型投资公司，也是国内最大的中字头民营投资集团，注册资金500亿元人民币。外方股东韩亚银行创办于1971年现在是韩国最大的银行，有超过960家的分支机构，在亚太、欧洲和美国等地都有非常完善的运营网络。

　　中民租赁是在去年4月份完成工商注册，在6月份正式开业，现在已经接近一年了，注册资金30亿，四月底会增资到45亿，今年底会增资到60亿，到今年一季度末，我们累计完成了将近100亿的投放，主要覆盖在新能源、航空、航运港口，健康产业和信息产业这样五个板块。在清洁能源节能环保，这两个领域是新能源主打板块，另外航空是以直升机和托运航空作为重要的支柱产业。航运包括港口的基础设施和全产业链作为运营的方向。此外还有健康和信息产业。

　　刚才介绍到了，我们产品模式非常丰富，融资租赁、股权投资、金融租赁，希望为客户提供一个全方位的产品解决方案，目前我们在航运港口也做了很多工作，目前这块有36亿的投放，大概5亿多美元，在资产方面也包括有疏浚船和大型港基设备，近期在今年二季度会实现一个对海外箱船业务的突破，正式标志着中民租赁在船舶业务向海外业务布局的开始。也非常感谢合作的金融机构为我们提供的大力支持，尤其在我们起步初期会遭遇到市场低谷的情况，进出口银行、中行、开行、韩亚、中信等等对我们非常支持。

　　最后非常希望有更多的机会和大家交流合作。最后说一下，我们公司注册在东疆保税港区，我们觉得这是一个非常正确、非常明智的决策，因为他们在金融开放、政策的创新等方面提供了最好的服务，这也是我们在这一年的时间得以快速发展的保障，也借此机会在此向他们表示感谢。